3月11日，来自江苏泰州的双登集团股份有限公司（简称“双登集团”）在港交所递交上市苦求第四色电影，拟在香港主板上市。联席保荐东谈主为中金公司、建银国际、华泰国际。
值得提防的是，这次为双登集团第三次尝试上市。据败露，公司曾于2023年6月28日向深交所提交A股上市苦求，谋略募资15.75亿元。在资格深交所下发的两轮审核问询函后，于2024年4月9日裁撤琢磨苦求。同庚8月，公司又向港交所递交招股书。不丢丑出公司上市盼望之强烈。
双登集团专注于想象、研发、制造和销售储能电板及系统。人人皆知，跟着巨匠动力结构向清洁化、低碳化转型加快，储能行为均衡可再生动力波动性、擢升电网纯真性的关节赈济，亦成为新动力立异的中枢产业之一。
而这次上市，双登集团对准了储能规模一个尚未锻真金不怕火的赛谈，即大数据赛谈。
押注数据中心储能市集
招股书先容，双登集团是大数据及通讯规模动力存储业务的跳跃公司。通过关于通讯基站、数据中心、电力储能等规模储能诳骗客户工作十余年的累计的丰富告诫，使其在大数据时期充分受益于大数据时期带来的巨大的市集机遇、并握续引颈行业发展。
凭证弗若斯特沙利文的数据，于2023年，公司在巨匠通讯及数据中心储能电板供应商中出货量排行第一，市占率达10.4%。在巨匠数据中心储能市集的出货量排行中国企业第一，在巨匠数据中心市集份额达到12.5%。
据先容，在东谈主工智能及大数据分析兴起的鼓励下，尤其是东谈主工智能算法的复杂性及规模不断增多，需要雄伟的运算资源，从而导致云运算及旯旮运算等传统及当代运算平台的动力铺张增多。受益于此，行业内越来越疼爱成就储能处分有筹划，以确保可靠的电力供应并透过可握续动力供应提高动力成果。
不外，现时数据中心储能的市集规模联系于所有这个词储能市集较小。凭证弗若斯特沙利文的数据，2024年，预测巨匠储能新增装机容量约247.9GWh，中国市集为125.3GWh。同期，数据中心储能能新增装机容量巨匠市集规模约为15.6GWh，中国市集为7GWh，占所有这个词储能市集的比例约为6.29%和5.59%。
开端：公司招股书，弗若斯特沙利文
同期，弗若斯特沙利文的数据还预测，截止2030年，巨匠及中国市集储能新增装机容量将达到1677GWh和875.5GWh，同期数据中心储能能新增装机容量将永别达到212.2GWh和98.8GWh，占比份额永别为12.65%和11.06%。
不错看出，相较与所有这个词储能行业巨大市集需求，数据中心关于储能的需求增长仅占其中一小部分。因此，公司在这一赛谈上攻城略地的本钱股市是否能蛊卦投资者的存眷，尚有待市集考据。
客户眼前，败北利润
不外，在双登集团的三伟业务板块中，数据中心业务或者是公司连年来独一的增长亮点。
凭证招股书败露，2022年至2024年，公司来自于数据中心的业务收入永别为7.64亿元、9.0亿元和13.92亿元。三年复合增长率为22.09%。
开端：公司招股书
而同期，来自于通讯基站的业务收入永别为26.4亿元、24.64亿元和22.99亿元；来自于电力储能场景的业务收入永别为3.02亿元、4.87元和4.51亿元，均出现显耀的收入下落情况。
不错看到，双登集团在通讯规模的故事也并不好讲。诚然通讯基站行为公司的传统业务阵脚，且由于5G本领的普及，行业关于储能电板的需求日益增多。但连年来，新晋者的搅局和市集的竞争，公司的施展也不尽如东谈主张，并暴线路其枯竭成本遏抑本事，和面对下搭客户行业讲话权不及等问题。
色情小游戏据招股书先容，双登集团自确立之初，便插足通讯基站储能规模，不时与中国迁徙、中国联通(600050)、中国电信及中国铁塔等中国跳跃通讯运营商及开荒商栽植永恒相助琢磨。遏抑当今，已工作了五家巨匠十大通讯运营商及开荒商、近30%巨匠百大通讯运营商及开荒商、以及中国五大通讯运营商及开荒商。
然则，跟着行业新晋者的入局和市集竞争的热烈，公司为了保住市集份额不得不捐躯部分利润。
据败露，双登集团的合座毛利率由2023年的20.3%下落至2024年的16.7%。主要原因为了守护与客户的琢磨并勤奋保握及擢升公司的市集跳跃地位，公司策略性地守护相对分解的铅酸电板平均售价，且琢磨售价亦与现行市价一致，以应酬原物料价钱波动。
受制于竞争身分，由于平均售价及毛利率下落，双登集团于2024年的净利润为3.53亿元，相较上年同比减少8.28%。
同期，纵不雅双登集团的合座业务情况，国内销售增长乏力，2022年至2024年，国内销售永别为东谈主民币33.95亿元、33.31亿元、36.09亿元。
同期，国外市集受制于当地政策、营业壁垒和战役等多重身分影响，拓展也并不顺利。同期销售额永别为东谈主民币6.78亿元、9.29亿元、8.9亿元，总销售总收入的比例永别为16.65%、21.81%和19.77%。
从国外市集散播情况来看，亚太地区连年来的销售增长较快，2022年至2024年复合年增长率超30%。而欧洲、中东、非洲则出现大幅萎缩，并因此拖累了合座国外市集销售。由此可见，公司的巨匠化策略仍将濒临多重挑战。
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困局铅酸电板
另外，双登集团的本清醒线或是最值得警惕的问题。
现时，储能行业的电板按本清醒线主要分为铅酸电板和锂离子电板两种。其中，铅酸电板现时在安全性和家具锻真金不怕火度上仍占据上风，在通讯基站、数据中心等规模具有平时的诳骗。但跟着卑劣诳骗行业的条款擢升，能量密度更高、轮回寿命更长的锂电板将越来越占据市集主导。
凭证弗若斯特沙利文的贵府，非论是在通讯市集、数据中心储能市集一经电力储能市集，锂离子电板的市集占比将稳步飞腾，并占据主导位置。
在双登集团两人人具类别中，铅酸电板一直是公司的收入大头。凭证败露，2022年至2024年，公司来自于铅酸电板的收入占总收入的比例永别为59.5%、54.9%和64.6%。同期锂离子电板占总收入的比例永别为38.5%、43.5%和33.3%。
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行为对比，同行公司中南齐电源(300068)（300068.SZ）2024年上半年铅蓄电板家具收入占比为13.08%；圣阳股份(002580)（002580.SH）也主要以锂离子电板为主。
旧年1月，深交所关于双登集团的上市问询中，也对公司的铅酸电板的业务占比、收入结构及本清醒线与同行业可比公司存在互异等问题提倡了质疑，并条款公司东谈主诠释收入结构及本清醒线与同行业可比公司存在互异的原因及合感性，本清醒线及家具类型是否存在逾期、被淘汰风险。
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